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公募去定制化:零售归来

字体大小:[日期:2017-09-21]阅读:

导读:摘要当“机构化”仍在大行其道之时,21世纪经济报道记者了解到,今年有部分基金公司已开始悄悄把重心转向零售业务。当“机构化”仍在大行其道之时,21世纪经济报道记者了解到,今年有部分基金公司已开始悄悄把重

摘要
当“机构化”仍在大行其道之时,21世纪经济报道记者了解到,今年有部分基金公司已开始悄悄把重心转向零售业务。

  当“机构化”仍在大行其道之时,21世纪经济报道记者了解到,今年有部分基金公司已开始悄悄把重心转向零售业务。

  “我们今年年初开始重点做散户。”近日,一位大型基金公司机构业务部的人士张浩(化名)告诉21世纪经济报道记者,“公司去年和前年公司主攻机构业务,但今年随着市场和监管的变化,业务重点开始转向零售。”

  机构化的主流地位

  9月19日,一位华南的基金经理表示:“我们现在还是主攻机构业务,因为散户要渠道强才能做,这跟公司背景有关。做机构业务主要是不用太花精力和资源,比较省事。”

  另一家小型基金公司的人士也向记者表示:“我们还是按原来的方式开展业务,机构业务为主。”

  从目前来看,机构业务占据公募基金的大头。根据统计的数据显示,今年上半年,机构投资者持有份额占比为52%。

  事实上,这一形势自两年前已形成。2015年,机构业务异军突起,自此开启了机构业务黄金时代,迅速取代了零售业务的统治地位。

  公开数据统计显示,截至2015年年底,机构投资者持有基金资产占比升至56.86%,首次替代个人投资者获得公募基金市场的投资主体地位。

  到2016年6月底,共有76家基金管理人旗下基金的机构份额整体占比超过50%,其中41家管理人机构份额占比超过70%,15家管理人的机构份额占比超过90%,嘉合基金、浙商基金等7家公司旗下基金机构占比甚至达到97%。

  为什么机构业务盛行?张浩告诉记者,零售有代理的成本,要收尾随佣金,而机构业务没有广告费,没有尾随佣金。此外,机构业务规模大,有的一单机构业务就上百亿规模,尽管费率低,但绝对收入高。

  从规模上来看,自2015年起多数基金公司规模都靠机构客户支撑,基金公司的资源配置是围绕机构客户,而不再是零售客户。

  重归“零售化”?

  不过,张浩告诉21世纪经济报道记者,今年其公司业务风向转了。

  “我们今年年初开始重点做散户。”张浩说,“现在基金公司花更多精力在散户上。”

  据21世纪经济报道记者了解,基金公司回归“零售”的背景是,去年机构投资的一些基金出现了流动性风险,部分基金在去年的债灾中吃了亏。

  债基是机构投资最多的基金品种。而数据显示,2016年仅有554只债券型基金(A、B、C类分开计算)有收益,占比30%,剩下的70%债基陷入亏损。2016年机构投资对固收类基金预期收益率普遍在4%以上,甚至有的为5%,然而当年仅有58只基金的收益率达到4%,占比仅3%。

  事实上,由于机构对市场和收益敏感,大量机构投资往往是同进同出,波动很大,而当机构大面积撤退时,往往迫使基金大面积抛售,进而互相踩踏。对此,多家公募基金人士都对记者表示无奈。

  “如果收益相差10BP,机构就会转到别家。” 张浩表示,相对来说,散户是基金中最好的客户资源,他们对收益率的波动不敏感,所以散户多的基金比较稳定。

  “机构更愿意投散户比较多的基金。”张浩说。

  比如,基金新规中有一条,单一投资者持有基金份额超过20%时,须在基金公开报告的“影响投资者决策的其他重要信息”项下,对投资者和持有的份额进行披露。事实上,机构一般不愿意披露这些信息。

  张浩表示,“一不小心,机构的申购就可能超过20%。所以做好了零售业务,才能做更多的机构业务。比如有100亿的零售,就可以做20亿的机构业务,有1000亿的零售,就可以做200亿的机构业务。”

  对此,另一家大型基金公司固收部的负责人也认同这种趋势,“监管部门导向就是公募基金去定制化。”

  证监会9月4日发布的《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》新规为机构的公募基金定制化设制了种种门槛。比如,定制化基金为货币基金,不得采用摊余成本法。否则要求80%以上资产配置利率债、现金和5个交易日内到期的金融工具。

  张浩表示,新规或将使部分机构业务受阻,定制基金不再受欢迎。

  而另一家规模在前10的基金公司人士也告诉记者,“我们一直重点是做散户业务。去年散户市场很难做,我们做零售的同事一直在拼,但股债市场表现都一般,基金很难卖出去。今年感觉好一些了,我们基金卖得还不错。”

  为什么重视零售业务?上述规模前10的基金公司人士表示,“去年虽然机构业务好做,但领导一直强调要坚守零售阵地,因为零售是公募本源,如果市场不好做就放弃,那么市场好了也会抛弃我们。”

  事实上,零售化的趋势今年正在基金业的某些领域内悄无声息发展,而机构化趋势则在收缩。

  来自国金证券的数据显示,2017年上半年,机构投资者共持有各类型开放式基金份额合计34819.64亿份(剔除成立未满一年的基金),占比为44.17%;个人投资者持有各类型开放式基金份额共44002.67亿份,占比为55.83%。与2016年末相比,机构投资者持有开放式基金份额下降较为明显,整体降幅为23.08%;从机构投资者占比上看,今年上半年持有开放式基金的比例与2016年末相比,也有较为明显的下降,由56.20%降至44.17%。