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美联储主席鲍威尔现在面临怎样的两难选择?他都有哪些心病?

字体大小:[日期:2019-06-12 15:47:26]阅读:

导读:两难选择指的是维持美元币值和提振通胀之间的两难。各国货币政策,都是在维持币值稳定的前提下,发行多多益善。为什么会如此?因为大多数货币政策都有一种错觉,就是央行可

  两难选择指的是维持美元币值和提振通胀之间的两难。

  各国货币政策,都是在维持币值稳定的前提下,发行多多益善。为什么会如此?因为大多数货币政策都有一种错觉,就是央行可以承担起经济发展的重任,央行可以促进经济增长,通过推动通胀的方式。这里面经济学派就开始分支,一派认为央行货币发行是出售未来,将未来的钱用到现在,所有的宽松政策都会成为一次危机的导火索。因为经济危机的那些年的钱已经通过信用借贷和超发货币的方式在前几年花光了。另一派认为央行发行货币可以促进资源配置的合理性。比如有人在家失业,你可以至少让他就业,不至于浪费,一些由于缺乏资金而停滞的项目可以提前开工。融资可以使一些企业提前发展,诸如特斯拉,诸如页岩油,诸如很多产业都是从烧钱开始逐步开始盈利。双方都基本认同货币发行增量不宜过度。

  一般政府倾向于相信后者,虽然我们通常认为主导金融,以弗里德曼为主的芝加哥学派一般是主张自由放任的市场经济,但是他们并不排除政府干预,而是程度上有所收敛。不过美联储主席一般由总统提名,国会通过,在这个层面上美联储属于政府机构。所以美联储倾向于有节制的扩张货币,拉动经济。而这个衡量标准,在大多数国家就是通胀水平。

  设定一个通胀标准,这个标准大约2%-3%,在这个通胀率水平之上加息,在这个通胀率水平之下降息。然而如今通胀没有上升,于是稳定币值和保持通胀这两个天使和恶魔分别提出两个方案,前者要求继续紧缩,卸载美联储对于经济在08年的干预,这需要缩表,后者要求美联储加大宽松力度,要让就业更充分,经济更繁荣。

  很多国家都盯住通胀率,或者经济指标来被动改变货币政策。然而美联储一直保持着灵活货币政策制度,一切看经济学家如何预测经济,如果鲍威尔认为衰退很遥远,那么他还是会让缩表按计划在十月之前结束,然后温和转向宽松。如果鲍威尔认为衰退可能性很大,近在眼前,他就会立马改变现有的政策,降息的同时结束缩表,改为新一轮量化宽松。

  同样格林斯潘当年也面对如此困境,1996年格林斯潘演讲提及“非理性繁荣”,并希望美联储预防,时隔四年,2000年科网泡沫在其“预防”中窜上天际,同样的2008年次贷危机也是如此。格林斯潘当时在道歉,但是换个人在1996年或者2001年都会采取宽松的政策,因为这是作为政府机构天然的宽松冲动或者欲望(此处省略一本书的文字)。

  两难有解吗?如果你是个官员,而未来有可能因为自己的决策承担一些责任,你会怎么做?个人认为大概率鲍威尔会将决定权交给经济数据,也就是通胀,6月份决策前的经济数据将决定是加息还是降息。
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